Opções de Exercício Antecipado Por que algumas empresas concedem opções de ações que são imediatamente exercíveis antes de serem adquiridas e estão sujeitas a um direito de recompra pela empresa Algumas empresas concedem opções de ações que são imediatamente exercíveis, mas você recebe ações que ainda precisam Colete antes de possuí-los diretamente. Até então, o estoque ainda está sujeito a um direito de recompra se o seu emprego termina antes de vesting. Verifique a sua convenção de subvenção para saber se as suas opções são imediatamente exercíveis na concessão antes da aquisição e verificar os detalhes da recompra. Em algumas empresas, isso é chamado de plano de compra de ações restritas ou opções de ações de exercício antecipado. As opções de exercício antecipado com direito de recompra permitem que os funcionários que desejam tomar uma decisão de investimento antecipado sobre a empresa iniciem o período de retenção de ganhos de capital mais cedo. Se você segurar o estoque, e não apenas as opções, por pelo menos 12 meses, você vai pagar impostos mais baixos sobre a venda mais tarde. Em uma empresa privada, a desvantagem é que as ações não têm liquidez (ou seja, não são negociáveis, mesmo quando investido). Você pode estar segurando as ações por um período indeterminado até que qualquer IPO ou aquisição ou até que as ações se tornam inúteis. Quando o spread é zero ou desprezível, o exercício precoce também minimiza a chance de qualquer imposto mínimo alternativo sobre ISOs e renda ordinária para NQSOs sobre o spread no exercício. O plano precisa permitir que você exerça suas opções imediatamente em estoque, que a empresa pode comprar de volta ao seu preço de exercício (ou outro preço especificado pelo seu plano) se você sair dentro do período de aquisição original. O que acontece no exercício inicial No exercício, você comprou essencialmente estoque restrito. (Isso não deve ser confundido com uma aquisição de valores mobiliários restritos que, de acordo com as leis de valores mobiliários, não podem ser revendidos imediatamente.) Você deve fazer uma eleição de Seção 83 (b) e arquivá-lo dentro 30 dias de exercício com o Internal Revenue Service e com sua próxima declaração de imposto. Alerta: Nesta situação, você faz uma eleição da Seção 83 (b) mesmo quando você pagou o valor justo de mercado para as ações restritas e não há desconto ou spread. Você relata que você tem renda zero para o valor da propriedade recebida. Caso contrário, você terá uma renda ordinária mais tarde na valorização das ações entre compra e aquisição (veja o caso Alves contra o Comissário do IRS, decidido em 1984). Tratamento fiscal para o exercício antecipado A eleição diz essencialmente que você concorda em reconhecer como receita ordinária para NQSOs, e como um item AMT para ISOs, qualquer spread entre o justo valor de mercado de ações e seu preço de exercício. Desta forma, a futura valorização do stock da NQSO pode ser tributada a taxas favoráveis de ganhos de capital a longo prazo na venda das acções subjacentes. Sem o oportuno Artigo 83 (b) arquivamento no exercício, você reconhece a renda sobre o spread em vesting tanto para ISOs e NQSOs. Como explicado em outro FAQ. A tributação ISO é mais complexa para opções de exercício antecipado com uma eleição 83 (b). Para este tipo especial de ISO, o período de um ano da holding ISO começa no exercício. Porém, em uma venda antes que os períodos de retenção da ISO sejam atendidos (ou seja, desqualificando a disposição em uma venda dentro de dois anos após a concessão), o lucro ordinário é o menor entre o spread na aquisição (restante é ganho de capital) ou o ganho real de venda. Status de suas ações após o exercício O período para o direito de recompra da empresa é semelhante ao penhasco ou graduação vesting horários para opções de ações tradicionais. Em troca do imposto potencialmente menor sobre a venda do estoque, você compromete o dinheiro para o estoque de sua empresa mais cedo. Embora as ações não adquiridas que você recebe no momento da compra / exercício podem ser mantidas em uma conta bloqueada até que elas sejam adquiridas, elas são ações em circulação que conferem direitos de voto e elegibilidade para dividendos. Ocasionalmente, quando permitido por lei, as empresas oferecem empréstimos aos empregados para incentivar este exercício inicial. Alerta: Você não precisa fazer esse arquivamento para opções de ações padrão que você pode exercer somente após a aquisição. O estoque que você recebe no exercício de opções de ações adquiridas não está sujeito a um risco substancial de perda que desencadeia a capacidade e necessidade de fazer uma eleição da Seção 83 (b). Várias empresas com as quais participei direta e indiretamente estão passando pela Venda processo no momento. Um será um resultado positivo, enquanto o outro (JB) será um resultado decepcionante. De qualquer forma, as opções foram em minha mente recentemente. Este post depende muito da compreensão da diferença entre ISO's e NSOs. Exercício das opções de compra de ações As opções de compra de ações podem ser exercidas assim que tiverem sido adquiridas. Isso sempre significa uma despesa fora do bolso pelo empregado para comprar as opções. Eles são normalmente exercida quando a empresa é vendida ou vai público. No entanto, existem situações em que um funcionário iria exercer a opção antes que haja um comprador: A opção iria expirar. A razão mais comum que uma opção expiraria é porque você está deixando a empresa. ISO deve ser exercido 90 dias após o empregado deixou a empresa e muitos contratos NSO têm cláusulas semelhantes. As opções também expiram se não tiverem sido exercidas dentro do prazo do contrato (geralmente 10 anos). Vantagens fiscais. As ISO podem ser tratadas como ganhos de capital a longo prazo se a ação for mantida por um ano. Se você está certo de que a empresa tem uma saída no futuro próximo, pode ser vantajoso para exercer uma opção ISO início e iniciar o período de detenção para o estoque. NSO s don8217t fornecer a mesma oportunidade. Há um comprador para o estoque. As opções ISO podem ser transferidas, portanto, se houver um comprador para as ações ordinárias, o empregado poderá ter a oportunidade de exercer a opção e vender as ações. Isso está se tornando cada vez mais comum em empresas bem-privadas ainda bem sucedidas dentro do Vale do Silício. Os investidores querem que os fundadores se concentrem no crescimento da empresa, não em uma saída de curto prazo, para que os investidores vão comprar algumas ações ordinárias dos fundadores. Embora isso esteja se tornando cada vez mais comum, ele não afeta muitas pessoas e só é usado em circunstâncias raras. Os Planos de Exercício Antecipado são planos de opções onde as opções são concedidas integralmente no início do período e a aquisição é tratada por um direito de recompra de ações exercidas. Estes são quase sempre planos ISO. O objetivo é proporcionar aos funcionários a oportunidade de comprar suas ações antecipadamente para que possam mantê-lo durante o ano necessário para o tratamento de ganhos de capital de curto prazo. Planos de Exercício Antecipado também têm uma desvantagem se o justo valor de mercado da subvenção exceder 100K. O IRS permite que um indivíduo para receber 100K de ISO opções por ano. Qualquer quantidade acima de 100K é tratada como um NSO. Você poderia ser concedido 400K em opções sob um padrão 4yr vesting plano e todas as opções seriam tratados como ISO s porque you8217d tecnicamente receber 1/4 da concessão de cada ano. Se esse mesmo plano era um plano de exercício inicial, you8217d realmente só tem 100K em ISO s - o resto seria tratado pelo IRS como NSO s. Também vi situações em que a empresa dará um empréstimo (tipicamente a executivos-chave) para permitir que eles exerçam suas opções antecipadamente. Em alguns casos, este empréstimo pode ser perdoado pela empresa. Eu acredito que isso é mais comum em empresas estabelecidas do que startups, mas isso acontece de vez em quando. Se você exercitar suas opções Obviamente, se sua empresa está prestes a ser adquirido (ou ir para baixo), a decisão é muito mais simples. Vou assumir que seu destino não foi determinado. A primeira coisa que você deve reconhecer é que, a menos que haja um comprador para o seu estoque, ele não tem valor. Vá ler Dick Costolo8217s grande post sobre a avaliação de opções de funcionários. Aqui está uma hierarquia super-simplificada de linha de tempo / decisão: os investidores decidem se devem converter suas ações preferenciais para ações comuns. Os detentores de ações ordinárias decidem se deveriam exercer suas opções. O produto é distribuído primeiro aos acionistas preferenciais até suas preferências de liquidação. Por exemplo, se eles investiram 5M com uma preferência de liquidação 2x, os acionistas preferenciais receberia os primeiros 10M de qualquer liquidação se eles optarem por não converter em ações ordinárias. O saldo remanescente é então distribuído proporcionalmente aos acionistas ordinários (a menos que a ação preferencial seja a preferida 8217. Nesse caso, os acionistas preferenciais são tratados como os acionistas ordinários). Simplificado, os investidores normalmente recebem seu dinheiro primeiro e os acionistas comuns (você) são pagos com base no what8217s. Existem várias perguntas que você precisa abordar para ajudar a orientar sua decisão: O que a empresa fazer minhas opções representam Se você don8217t já sabe o número de ações autorizadas, descubra. Seu percentual de propriedade é determinado dividindo suas opções pelo número de ações autorizadas (lembre-se que 8216authorized8217 é substancialmente diferente de 8216issued8217 ou 8216outstanding8217 ações). O que as preferências dos investidores parecem Se a sua empresa tem tomado várias rodadas de financiamento, isso pode ser muito difícil de responder. A gerência deve ser capaz / disposto a dizer-lhe dois números: O valor de saída onde os acionistas comuns não obtêm nada, eo valor de saída que iria desencadear os acionistas preferenciais para converter suas ações preferenciais para ações ordinárias. Posso esperar mais diluição (Será que a empresa precisa levantar mais dinheiro). Se a empresa precisará levantar mais capital, a diluição será próxima. Se a empresa perdeu o impulso (ou fez uma rodada anterior muito caro), e precisa levantar mais capital, esperar muita diluição. Avaliando a Diluição futura é difícil. Sempre que uma empresa arrecada dinheiro, a tabela de capitalização pode ser totalmente renegociada. Isso raramente acontece em uma empresa com forte impulso que está levantando dinheiro tinha uma avaliação mais elevada do que a rodada anterior. Se uma empresa está lutando, a tabela de capitalização pode ser completamente alterada. Os novos investidores têm enorme alavancagem (presumivelmente porque outros don8217t querem investir) e pode valorizar a empresa em um valor muito baixo, efetivamente lavar os acionistas anteriores. Eles querem garantir que os empregados atuais sejam incentivados adequadamente, mas os ex-funcionários estão na base de sua lista de prioridades. Acho que é útil para gerar vários cenários para ver o que meu resultado financeiro seria como se a empresa teve uma saída. Você terá que fazer alguma avaliação da probabilidade desses cenários e espero que você tenha pelo menos dados suficientes para descobrir se faz sentido exercitar suas opções. Related Posts Making a IRS Seção 83B eleição Startup Stock Opções: Vesting Horários 038 Aceleração Obtendo notado pelos concorrentes Startup Opções de ações: ISO s vs NSO s Startup Opções de ações: Concessão e Preços Como a FDIC falhou WaMu e IndyMacYou estão aqui: Home / Stock Opções / Se uma empresa permitir o exercício antecipado de opções de ações Se uma empresa permitir o exercício antecipado de opções de compra de ações Algumas empresas permitem que os funcionários exerçam suas opções de ações não-adquiridas ou exercem de forma permanente.8221 Uma vez compradas, as ações não vencidas estão sujeitas a um direito de recompra por Empresa após a rescisão dos serviços. O preço de recompra é o preço de exercício da opção. Observe que uma opção de compra de ações geralmente não pode ser exercida antecipadamente a menos que o conselho de administração da empresa aprove uma concessão de opção como exercível antecipadamente e a empresa emite a opção de compra de ações de acordo com um contrato de opção que permite o exercício antecipado. Permitir o exercício antecipado de ações não garantidas pode proporcionar aos empregados uma vantagem fiscal potencial, permitindo que o empregado comece seu período de retenção de ganhos de capital a longo prazo com respeito a todas as suas ações e minimizar o potencial de responsabilidade de imposto mínimo alternativo (AMT). Se um funcionário souber que exercerá uma opção de compra de ações imediatamente após a outorga de uma opção (quando não houver diferença entre o preço de exercício eo valor justo de mercado das ações ordinárias), o funcionário normalmente Oposição a um ISO. Porque o tratamento de ganhos de capital de longo prazo para ações emitidas após o exercício de um ONS ocorre após um ano. Em contrapartida, as acções emitidas mediante o exercício de uma ISO devem ser mantidas por mais de um ano após a data do exercício e mais de dois anos após a data da concessão, a fim de beneficiar de tratamento fiscal favorável. Existem várias desvantagens para permitir o exercício precoce, no entanto, incluindo: risco para o empregado. Ao exercer um direito de compra de ações ou opção imediatamente exercível o empregado está assumindo o risco de que o valor do estoque pode diminuir. Em outras palavras, o funcionário do exercício coloca seu próprio capital (o dinheiro usado para comprar o estoque) em risco. Mesmo se uma nota promissória é usada para comprar o estoque (futuro post a vir), a nota deve ser pleno recurso para o IRS para respeitar a compra. Além disso, se o empregado comprar as ações com uma nota promissória, a nota continuará a acumular juros até que seja reembolsado, e uma taxa de mercado de juros deve ser paga para satisfazer as exigências contábeis. Dependendo do número de ações adquiridas, o benefício fiscal esperado do exercício antecipado pode não justificar esses riscos aumentados para o acionista. Imposto sobre a propagação. Se houver 8220spread8221 no momento do exercício, o funcionário irá gerar receita ordinária (no caso de um exercício NSO igual à diferença entre o preço de exercício eo valor justo de mercado das ações ordinárias na data do exercício) e pode desencadear (No caso de um exercício ISO, sendo a diferença entre o preço de exercício eo valor justo de mercado da ação ordinária na data do exercício ser um item de preferência AMT). Quaisquer impostos pagos não serão reembolsados se as ações não adquiridas forem mais tarde recompradas ao custo. (Por favor, veja o post 8220What8217s a diferença entre um ISO e um NSO 8221 para um resumo das implicações fiscais do exercício de um ISO ou um NSO.) 8220Back door8221 empresa pública. Permitir que os funcionários façam exercícios antecipados pode aumentar o número de acionistas. Se a empresa chegar a 500 acionistas, Seção 12 (g) do Securities Exchange Act de 1934 vai exigir que a empresa se registrar como uma empresa de informação pública. Questões de lei de valores mobiliários em uma venda. Se a empresa tiver mais de 35 acionistas não credenciados em um momento em que concordou em ser adquirida em uma ação para transação de ações, a aquisição provavelmente será mais complexa e levar mais tempo para ser concluída. Problemas administrativos. Um aumento significativo no número de acionistas pode colocar um tremendo fardo administrativo sobre a empresa. Isto é especialmente verdadeiro quando os empregados compram ações sujeitas a recompra e quando compram ações com notas promissórias. Os formulários que o funcionário deve preencher e assinar são muito mais longos e mais complicados. 83 (b) as eleições devem ser arquivadas com o IRS no prazo de 30 dias da compra. Os certificados de ações para ações não vividas devem ser mantidos pela empresa para que possam ser facilmente recomprados se o empregado deixar a empresa, o que aumenta o risco de perda ou perda de títulos. Os juros sobre notas promissórias devem ser acompanhados. Direitos do acionista. Os titulares de opções não têm direitos como acionistas até que eles exerçam suas opções de ações. Se os opções optarem por opções de compra de ações, sejam investidas ou não, elas terão o mesmo direito de voto que qualquer outro acionista. Certas ações, como a alteração do certificado de incorporação, que normalmente ocorre em conexão com cada financiamento de risco, requerem a aprovação dos acionistas. Isso requer certas informações a serem fornecidas ao acionista, a fim de tomar uma decisão informada. Os acionistas também têm mais direitos estatutários do que os titulares de opções, incluindo direitos de inspeção. Os requisitos de informação do acionista também podem ser desencadeados de acordo com a Regra 701. Algumas sugestões de esclarecimento: Imposto sobre spread: Existe imposto de renda ordinário no caso de um ISO Existe responsabilidade da AMT no caso de uma empresa pública NSO 8220Back door8221: Como isso afeta minha decisão de exercer minhas ações no início da NSO Ou caso ISO Como isso afeta a decisão da empresa de oferecer o exercício antecipado no caso NSO ou ISO Abordagens administrativas: O que você quer dizer com 8220 ações não apostadas devem ser mantidas pela empresa8221 Os detentores de ações exercidas mas não investidas também têm mais direitos de voto do que Detentores de opções não exercidas mas adquiridas A ação exercida, mas não investida, tem o mesmo direito de voto que o exercício de ações adquiridas Nivi 8211 Obrigado pelo feedback. Tentei lidar com a maioria das sugestões com mudanças no texto do post. Com relação à 8220back door8221 questão da empresa pública, esta é uma questão de empresa e não é relevante para a decisão individual do funcionário de exercer. Como um funcionário de inicialização, fundador, two time acquisitionee. Esses pontos, especialmente para uma startup, situam-se entre inconseqüente e falso. Para startups, fornecer o exercício antecipado enfraquece a retenção de funcionários. Assim, a maior razão para não oferecê-lo é aumentar a retenção. Considere um empregado que se junta a uma startup quando o início do exercício de suas ações custa 200. Cinco anos depois, suas ações são avaliadas em 800.000, mas ainda ilíquido. A propagação neste ponto posterior cria uma situação inconveniente para o empregado, onde exercê-los podem ter consequências fiscais dispendiosas, mesmo que as ações não podem ser vendidas para produzir lucro. O empregado tornou-se um empregado contratado. Não é uma opção financeira razoável para sair e desistir do lucro, mas também não é necessariamente possível para eles a comprar as ações e pagar os impostos. Eles estão presos, sem alavancagem, e nenhuma informação sobre quando as ações podem ser líquido e capaz de ser vendido. A empresa está feliz, porque o empregado tem o maior incentivo para ficar com a empresa. Vamos falar sobre como o artigo deturpa alguns dos pontos. Risco para o empregado. PERMITIR que o exercício precoce não crie riscos para o empregado. O único risco é criado quando o empregado realmente decide exercitar cedo. Permitir que ele simplesmente cria mais flexibilidade para o empregado. Além disso, o exercício antecipado minimiza o risco para o empregado, permitindo-lhes exercer o estoque ao menor preço possível. Mesmo sem o exercício antecipado, o empregado é livre para exercer a opção como eles veste. Nesse ponto, o exercício cria maior risco, sob a forma de imposto sobre spread. Imposto sobre a propagação. Se o imposto sobre spread é ruim, então o exercício inicial é bom. Há apenas duas vezes que um estoque não tem risco de spread de impostos. No início, quando o preço de compra é o mesmo que o valor, como em um exercício antecipado e no final, durante uma venda no mesmo dia, quando o estoque é líquido. Todo o tempo no meio envolve spreads que são potencialmente perigosos para o empregado de uma perspectiva fiscal. Mais importante ainda, essas conseqüências tributárias não afetam a empresa. 8220Rack door8221 empresa pública. Não permitir o exercício precoce não desautoriza o exercício. Para evitar que o exercício precoce seja um meio eficaz de evitar a obrigação de apresentar relatórios financeiros públicos, os funcionários devem optar por não exercer as opções à medida que forem adquirindo. A razão principal para que eles evitem exercer como eles coletar é o risco aumentado ou risco de imposto sobre o spread. Essas razões os colocam cada vez mais em servidão contratada, mas não podem ajudar a empresa a evitar ser forçados a arquivar relatórios financeiros públicos. Se este é o objetivo da empresa, um meio melhor seria evitar empregado propriedade de ações ou opções. Este problema só é aplicável a startups, uma vez que as grandes empresas públicas já estão a publicar. Questões de lei de valores mobiliários sobre a venda. Este é um arenque vermelho. Este não é um motivo real para que as aquisições não sejam concluídas, ou mesmo a questão principal em contas ou custos legais ao lidar com uma aquisição. Simplesmente não importa. Problemas administrativos. Mais uma vez, arenque vermelho. Este não é um fardo ou custo significativo. Os Startups podem oferecer o exercício adiantado com facilidade. Conforme a contagem de funcionários cresce, é verdade que a carga administrativa cresce. No entanto, há riscos muito maiores em uma empresa do que esta questão clerical menor. Certificados de ações Não precisam ser emitidos em empresas privadas. Pode ser simplesmente um livro eletrônico ou papel. Alguns desses pontos parecem relevantes se estivéssemos falando sobre uma grande empresa pública, mas não estávamos apenas falando sobre a prevenção 39back door39 financeiros públicos arquivamento direitos dos acionistas. Novamente, falso e vermelho arenque. Cada venture financiamento não exige a alteração do certificado de incorporação. Pelo menos não se os advogados incorporando fizeram seu trabalho corretamente. Além disso, os estatutos de incorporação não precisam exigir que os acionistas minoritários aprovem um evento de financiamento desde que recebam a maioria dos votos em apoio. Este é simplesmente um não-problema para o financiamento. A propagação é uma razão para permitir que o exercício precoce não o rejeite. O spread mínimo ocorre quando as opções são emitidas originalmente, o que requer o exercício antecipado para se aproveitar. Sem o início do exercício, um funcionário é forçado a esperar até Obrigado por tomar o tempo para comentar. Risco para o empregado. O ponto aqui é que quando os preços de exercício se tornam não triviais (ou seja, o custo de um carro novo), o início do exercício já não parece uma boa idéia. Imposto sobre a propagação. Os empregados muitas vezes não exercer suas ações antes de terem estado na empresa por algum período de tempo (e perceber se o risco de compra das ações é garantido). Nessa situação, pode haver propagação. 8220Rack door8221 empresa pública. Você tem razão, os funcionários sempre podem exercer suas ações investidas. O ponto é onde uma empresa estabelece uma cultura de exercício precoce, as coisas ficam arriscado com o Ato 3934. Questões de direito de valores mobiliários. Ter que fazer uma audiência de justiça CA ou um S-4 vai adicionar pelo menos um mês e meio de tempo até o fechamento e I39d adivinhar cerca de 75K em taxas legais / contabilidade extra para uma audiência de justiça e muito mais para um S-4. Problemas administrativos. Quase todas as empresas privadas apoiadas por risco emitem certificados de ações. Eles têm uma tendência a se perder, que é uma dor para lidar com. Direitos do acionista. Você está completamente errado aqui. O certificado de incorporação precisa ser alterado para criar a nova série de ações preferenciais em um financiamento de risco típico. Os acionistas da empresa precisam aprovar a alteração 8212 e mesmo que todos os acionistas não sejam solicitados se seus votos não forem necessários, eles precisam ser notificados da ação (pelo menos post-facto). Há sempre uma sensibilidade ao envio de avisos / informações para os acionistas do empregado. O que você quer dizer com 8220 ações não apostadas devem ser mantidas pela empresa8221 Os detentores de ações exercidas mas não investidas também têm mais direitos de voto do que os titulares de opções não exercidas, mas adquiridas As ações exercidas, mas não investidas, têm o mesmo direito de voto. staffingpower Aprenda quando você deve exercitar uma opção antecipada Embora a matemática por trás de opções modelos de preços pode parecer assustador, os conceitos subjacentes não são. As variáveis usadas para chegar a um valor justo para uma opção de compra de ações são o preço do estoque subjacente, a volatilidade, o tempo, os dividendos e as taxas de juros. Os três primeiros merecidamente obter a maior parte da atenção, porque eles têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como dividendos e taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações. São também estas duas variáveis que são cruciais para entender quando exercitar opções cedo. Clique aqui para saber como utilizar Bollinger Bands com uma abordagem quantificada e estruturada para aumentar suas margens de negociação e obter maiores ganhos com Trading com Bollinger Bands 8211 A Quantified Guide. O modelo Black-Scholes O primeiro modelo de precificação de opções, o modelo Black-Scholes, foi projetado para avaliar opções de estilo europeu, onde o exercício precoce não é permitido. Assim Black e Scholes nunca abordou o problema de quando se deve exercer uma opção cedo e quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deve, teoricamente, tornar uma opção de estilo americano mais valioso do que uma opção similar de estilo europeu, embora na prática há pouca diferença em como você trocá-los. Como as opções de ações são de estilo americano e levam consigo o direito de exercício antecipado, foram desenvolvidos diferentes modelos para os preços precisos. A maioria dessas versões são refinadas do modelo Black-Scholes, ajustado para levar em conta os dividendos ea possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que isso pode causar, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercida cedo. O papel das taxas de juros na determinação de quando vender antecipadamente A resposta curta sobre quando você deve exercer uma opção antecipada é: somente quando seu valor teórico está exatamente na paridade e seu delta é exatamente 100. Isso pode parecer obtuso, mas como nós vamos Através do efeito taxas de juros e dividendos têm sobre os preços das opções, vou também trazer um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos olhar para o efeito das taxas de juros sobre os preços das opções, e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda cedo. Um aumento nas taxas de juros vai aumentar os prémios de chamada, e fazer com que os prémios de venda para diminuir. Para entender o porquê, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção para simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações do estoque, o comprador de chamadas está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente elevadas, uma vez que ele pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições. As taxas de juros têm caído de forma constante nos Estados Unidos, até o ponto em que a meta atual dos Fed Funds é de 1,0. Com as taxas de curto prazo disponíveis para os indivíduos de cerca de 0,75 a 2,0, as taxas de juros têm um efeito mínimo sobre os preços das opções no momento. É provável que isso mude no futuro, e todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos, usando uma taxa de juros livre de risco 8220, como as taxas do Tesouro dos EUA. As taxas de juros são o fator crítico na determinação de exercer uma opção de venda antecipadamente. Uma opção de compra de ações torna-se um candidato de exercício antecipado sempre que o interesse que poderia ser obtido sobre o produto da venda do estoque no preço de exercício é suficientemente grande. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, uma vez que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade, mas isso significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser otimizada a qualquer momento, desde que o interesse ganho torna-se suficientemente grande. Outra consideração: dividendos Como os dividendos afetam o exercício precoce é mais fácil de identificar. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções por meio de seu efeito no preço das ações subjacentes. Como o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendos, os dividendos em dinheiro altos implicam em prêmios de call mais baixos e prêmios de venda mais altos. Enquanto o preço das ações normalmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam que os dividendos serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu ganho e perda provável ao representar graficamente uma posição. Isso também se aplica aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações desse índice (ajustado para cada peso de ações no índice) devem ser levados em consideração no cálculo do valor justo de uma opção de índice. Dividendos são fundamentais para determinar quando é ideal para exercer uma opção de compra de ações cedo, para que tanto os compradores e vendedores de opções de compra deve considerar o impacto dos dividendos. Quem possui o estoque a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, para que os proprietários de opções de compra podem exercer opções in-the-money cedo para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado faz sentido para uma opção de compra somente se o estoque é esperado para pagar um dividendo antes da data de validade. Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma otimizada apenas no dia anterior à data ex-dividendo de stock8217s. Mas as mudanças recentes na legislação fiscal sobre dividendos agora significa que ele pode ser dois dias antes, se a pessoa exercendo o call planeja manter a ação por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Digamos que você possui uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque negociando atualmente em 100, e espera-se pagar um dividendo 2,00 amanhã. A opção de compra é profunda no dinheiro, e deve ter um justo valor de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características que o estoque. Existem três opções possíveis de o que fazer 1. Não faça nada (segure a opção). 2. Exercer a opção cedo. 3. Vender a opção e comprar 100 ações. Qual dessas opções é melhor Se você segurar a opção, ele manterá sua posição delta. Mas amanhã o estoque será aberto ex-dividendo em 98 após o 2,00 dividendo é deduzido de seu preço. Uma vez que a opção está na paridade, ele será aberto em 8, o novo preço de paridade, e você vai perder dois pontos (200) sobre a posição. Se você exercer a opção cedo e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, você joga fora o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprar o estoque em 100. Quando o estoque vai ex-dividendo, você perde 2 por ação Quando se abre dois pontos mais baixos, mas também receber o dividendo de 2,00 desde que você agora o estoque próprio. Uma vez que a perda de 2,00 do preço das ações é compensado pelo 2,00 dividendo recebido, você é melhor exercer a opção do que mantê-lo. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evitar uma perda de dois pontos. Você deve exercer a opção cedo apenas para garantir que você quebrar mesmo. E quanto à terceira opção, vendendo a opção e comprar ações Isso parece muito semelhante ao exercício inicial, uma vez que em ambos os casos você está substituindo a opção com o estoque. A decisão depende do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada à paridade (10) para que não haja diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra do estoque. Mas as opções raramente são negociadas exatamente na paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 está negociando por mais de paridade, digamos 11,00 Agora, se você vender a opção e comprar o estoque que você ainda receberá o dividendo de 2,00 e possuir um estoque no valor de 98, mas você acabar com um 1,00 adicional que você não teria Coletados se você exerceu a chamada. Alternativamente, se a opção está negociando abaixo da paridade, digamos 9,00, você quer exercer a opção cedo, efetivamente recebendo o estoque por 99,00 mais a coleta do dividendo 2,00. Portanto, o único momento em que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção está negociando em, ou abaixo, a paridade, eo estoque vai ex-dividendo amanhã. Enquanto as taxas de juros e dividendos não são os principais fatores que afetam um preço de opções, um operador de opção deve estar ciente de seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem que tenho visto a muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo simples Black Scholes e ignorar as taxas de juros e dividendos. O impacto de não ajustar para o exercício adiantado pode ser muito grande, desde que pode fazer com que uma opção parecesse subestimada por tanto quanto 15. Quando você está competindo no mercado das opções de encontro a outros investors e fabricantes profissionais do mercado, doesn8217t faz todo o sentido para Não usar as ferramentas mais precisas disponíveis. Jim Graham é OptionVue8217s Product Manager e desenvolve e aprimora o software de análise de opções OptionVue 5 da company8217s para atender às necessidades do mundo real de comerciantes de opções institucionais e individuais. Você pode encontrar mais informações valiosas opções de negociação em www. OptionVue. When você deve exercer suas opções de ações S tock opções têm valor precisamente porque eles são uma opção. O fato de que você tem uma quantidade prolongada de tempo para decidir se e quando comprar seus empregadores ações em um preço fixo deve ter um enorme valor. É por isso que as opções de ações negociadas em bolsa são valorizadas acima do valor pelo qual o preço da ação subjacente excede o preço de exercício (veja Por que as opções de ações do funcionário são mais valiosas do que as opções de ações negociadas em bolsa para uma explicação mais detalhada). Sua opção de ações perde seu valor de opção no momento em que você se exercita, porque você não tem mais flexibilidade em torno de quando e se você deve exercer. Como resultado, muitas pessoas se perguntam quando faz sentido exercitar uma opção. As taxas de imposto conduzem a decisão ao exercício As variáveis as mais importantes a considerar ao decidir-se quando exercitar sua opção conservada em estoque são impostos ea quantidade de dinheiro que você está disposto a pôr em risco. Existem três tipos de impostos que você deve considerar quando você exerce suas opções de ações de incentivo (a forma mais comum de opções de empregados): imposto mínimo alternativo (AMT), imposto de renda ordinário e muito mais baixo imposto de ganhos de capital de longo prazo. É provável que incorrer em um AMT se você exercer suas opções após o seu justo valor de mercado subiu acima do seu preço de exercício, mas você não vendê-los. O AMT é provável que incorrer será a taxa de imposto AMT federal de 28 vezes o valor pelo qual suas opções apreciaram com base no seu preço de mercado atual (você só paga Estado AMT em um nível de renda que poucas pessoas irão acessar). O preço de mercado atual de suas opções é determinado pela avaliação 409A mais recente pedida pelo conselho de administração de sua companhia se seu empregador é privado (veja as cartas de oferta de razão não incluem um preço de greve para uma explicação de como funcionam as avaliações de 409A) eo público Preço de mercado após o IPO. Sua opção de ações perde seu valor de opção no momento em que você se exercita, porque você não tem mais flexibilidade em torno de quando e se você deve exercer. Por exemplo, se você possuir 20.000 opções para comprar suas ações ordinárias dos empregados em 2 por a parte, os valores mais recentes da avaliação 409A seu estoque comum em 6 por a parte e você exercitam 10.000 partes então você deve um AMT de 11.200 (10.000 x 28 x (6 8211 2)). Se, em seguida, você mantiver suas opções exercidas por pelo menos um ano antes de vendê-las (e dois anos depois de terem sido concedidas), então você pagará uma alíquota de imposto de renda combinada federal-mais-estado-marginal-longo prazo-capital-ganhos De apenas 24,7 no valor que eles apreciam mais de 2 por ação (supondo que você ganha 255 mil como um casal e viver na Califórnia, como é o caso mais comum para clientes Wealthfront). O AMT que você pagou será creditado contra os impostos que você deve quando vende seu estoque exercido. Se assumirmos que, em última instância, venderemos suas 10.000 ações por 10 por ação, o imposto combinado de ganhos de capital a longo prazo será de 19.760 (10.000 ações x 24,7 x (10 8211 2)) menos os 11.200 pagos anteriormente, ou uma rede de 8.560. Para obter uma explicação detalhada de como funciona o imposto mínimo alternativo, consulte Melhoria dos resultados fiscais para sua concessão de ações ou ações restritas, Parte 1. Se você don8217t exercer qualquer uma de suas opções até que sua empresa é adquirida ou vai público e você vender imediatamente, então você vai pagar taxas de imposto de renda ordinária sobre o montante do ganho. Se você é um casal casado Califórnia que juntos ganham 255.000 (novamente, Wealthfronts cliente médio), o seu 2014 combinados estado marginal e federal taxa de imposto de renda ordinária será 42,7. Se assumirmos o mesmo resultado que no exemplo acima, mas você esperar para exercer até o dia que você vende (ou seja, um exercício mesmo dia), então você deve impostos de renda ordinária de 68.320 (20.000 x 42,7 x (10 8211 2)). Isso é muito mais do que no caso de ganhos de capital a longo prazo anterior. (B) Eleições podem ter um valor enorme Você não deve impostos no momento do exercício se você exercer suas opções de ações quando seu valor justo de mercado é igual ao seu preço de exercício e você arquiva um formulário 83 (b) eleição no prazo. Qualquer apreciação futura será tributada a taxas de ganhos de capital de longo prazo se você mantiver seu estoque por mais de um ano após o exercício e dois anos após a data de concessão antes de vender. Se você vender em menos de um ano, então você será tributado com as taxas de renda ordinária. As variáveis mais importantes a considerar para decidir quando exercer sua opção de compra de ações são os impostos ea quantidade de dinheiro que você está disposto a colocar em risco. A maioria das empresas oferece a oportunidade de exercer antecipadamente suas opções de ações (ou seja, antes de elas serem totalmente investidas). Se você decidir deixar sua empresa antes de ser totalmente investido e você exercitou todas as suas opções no início, o seu empregador vai comprar de volta o seu estoque não vendido ao seu preço de exercício. O benefício para o exercício de suas opções cedo é que você iniciar o relógio sobre a qualificação para o tratamento de ganhos de capital a longo prazo mais cedo. O risco é que sua empresa não tenha êxito e você nunca será capaz de vender seu estoque, apesar de ter investido o dinheiro para exercer suas opções (e talvez ter pago AMT). Os cenários onde faz sentido exercitar cedo Há provavelmente dois cenários onde o exercício adiantado faz o sentido: cedo em seu mandato se você for um empregado muito adiantado ou uma vez que você tem um grau muito elevado de confiança sua companhia está indo ser um sucesso grande E você tem algumas economias que você está disposto a arriscar. Early Employee Scenario Empregados muito cedo são normalmente emitidas opções de ações com um preço de exercício de tostões por ação. Se você tiver a sorte de estar nesta situação, então seu custo total para exercer todas as suas opções pode ser apenas 2.000 a 4.000, mesmo se tiver sido emitido 200.000 ações. Poderia fazer uma tonelada de sentido para exercer todas as suas ações antes de seu empregador faz sua primeira avaliação 409A se você realmente pode dar ao luxo de perder tanto dinheiro. Eu incentivo sempre os empregados adiantados que exercitam seu estoque imediatamente para planear em perder todo o dinheiro que invested. MAS se a sua empresa êxito, em seguida, a quantidade de impostos que você salvar será ENORME. Alta Probabilidade de Sucesso Diga youre empregado número 80 a 100, youve sido emitido algo na ordem de 20.000 opções com um preço de exercício de 2 por ação, você exercer todas as suas ações e seu empregador falha. Será muito difícil recuperar daquela perda de 40.000 (e da AMT que você provavelmente pagou) tanto financeiramente quanto psicologicamente. Por esta razão, sugiro apenas exercer opções com um preço de exercício acima de 0,10 por ação, se você está absolutamente certo de seu empregador vai ter sucesso. Em muitos casos, isso pode não ser até que você realmente acredita que sua empresa está pronta para ir ao público. O tempo ideal para o exercício é quando sua empresa arquivos para um IPO Anteriormente neste post eu expliquei que as ações exercidas se qualificam para a taxa de imposto de renda mais baixas de longo prazo se eles foram mantidos por mais de um ano após o exercício e suas opções Foram concedidos mais de dois anos antes da venda. No cenário de alta probabilidade de sucesso não faz sentido exercer mais de um ano antes de quando você pode realmente vender. Para encontrar o tempo ideal para exercer, precisamos trabalhar para trás a partir de quando suas ações são susceptíveis de ser líquido e valorizado no que você vai encontrar um preço justo. As ações dos funcionários normalmente são restritas de serem vendidas nos primeiros seis meses após uma empresa ter se tornado pública. Como explicamos em The One Day para evitar a venda de ações de sua empresa. As ações de uma empresa normalmente trocam para baixo por um período de duas semanas a dois meses após o fechamento de subscrição de seis meses acima mencionado é liberado. Geralmente, há um período de três a quatro meses a partir do momento em que uma empresa arquiva sua declaração de registro inicial para entrar em público com a SEC até que suas ações sejam negociadas publicamente. Isso significa que é improvável que você venda por pelo menos um ano após a data em que sua empresa arquivar uma declaração de registro com a SEC para ir ao público (quatro meses esperando para ir público seis meses de bloqueio de dois meses à espera de seu estoque para recuperar). Portanto, você terá o risco de liquidez mínima (ou seja, ter o seu dinheiro amarrado a menor quantidade de tempo sem ser capaz de vender), se você não exercer até que sua empresa lhe diz que apresentou um IPO. Eu incentivo sempre os empregados adiantados que exercitam seu estoque imediatamente para planear em perder todo o dinheiro que invested. MAS se a sua empresa êxito, em seguida, a quantidade de impostos que você salvar será ENORME. Em nosso post, vencendo estratégias de VC para ajudá-lo a vender IPO estoque Tech. Nós apresentamos a pesquisa proprietária que encontrou na maior parte somente as companhias que exibiram três características notáveis negociadas acima de seu IPO preço post-lockup-liberação (que deve ser maior do que seu valor de mercado atual das opções antes do IPO). Essas características incluíam o cumprimento da orientação de lucros pré-IPO em suas duas primeiras chamadas de ganhos, crescimento consistente de receita e margens de expansão. Com base nessas descobertas, você só deve se exercitar cedo se estiver altamente confiante de que seu empregador pode cumprir todos os três requisitos. Quanto maior o valor liquido líquido, maior o risco de tempo que você pode assumir quando se exercitar. Eu don8217t acho que você pode dar ao luxo de assumir o risco de exercer suas opções de ações antes de arquivos de sua empresa para ir público, se você está apenas vale 20.000. Meu conselho muda se você vale a pena 500.000. Nesse caso, você pode se dar ao luxo de perder algum dinheiro, então exercitar um pouco mais cedo, uma vez que você está convencido de sua empresa vai ser muito bem sucedido (sem o benefício de um IPO registo) pode fazer sentido. Exercer mais cedo significa um menor AMT porque o valor de mercado atual de seu estoque será menor. Geralmente eu aconselho as pessoas a não arriscar mais de 10 de seu patrimônio líquido se quiserem exercer muito mais cedo do que a data de registro IPO. A diferença entre as taxas de ganhos de capital AMT e de longo prazo não é quase tão grande quanto a diferença entre a taxa de ganhos de capital de longo prazo ea taxa de imposto de renda ordinária. A taxa federal AMT é de 28, que é aproximadamente o mesmo que a taxa combinada de imposto de renda de longo prazo marginal de 28,1. Em contraste, um cliente Wealthfront médio geralmente paga uma taxa combinada de imposto marginal de renda estadual e federal de 39,2 (veja Melhoria de Resultados Fiscais para sua Opção de Compra de Ações ou Bolsa de Ações Restritas, Parte 1 para uma tabela de taxas de imposto de renda ordinárias federais). Portanto, você não vai pagar mais do que as taxas de ganhos de capital de longo prazo se você exercer cedo (e ele será creditado contra o imposto que você paga quando você finalmente vender o seu estoque), mas você ainda precisa vir acima com o dinheiro para pagá-lo , O que pode não valer o risco. Procure a Ajuda de um Profissional Existem algumas estratégias de imposto mais sofisticadas que você pode considerar antes de exercer o estoque da empresa pública que descrevemos em Melhorar os Resultados Fiscais para sua Opção de Ações ou Bolsa de Ações Restritas, Parte 3. Mas eu simplificaria minha decisão para o conselho Acima se você apenas considerar o exercício de ações da empresa privada. Fervido para baixo aos termos mais simples: Exercício somente cedo se você for um empregado adiantado ou sua companhia está a ponto de ir público. Em qualquer caso, recomendamos que você contratar um contabilista grande imposto que é experiente com estratégias de exercício de opção de ações para ajudá-lo a pensar através de sua decisão antes de um IPO. Esta é uma decisão que você não vai fazer muito frequentemente e não vale a pena ficar errado. As informações contidas no artigo são fornecidas para fins informativos gerais e não devem ser interpretadas como conselhos de investimento. Este artigo não se destina como aconselhamento fiscal, e Wealthfront não representa de qualquer forma que os resultados descritos neste documento resultará em qualquer consequência fiscal particular. Investidores potenciais devem consultar com seus consultores fiscais pessoais sobre as consequências fiscais com base em suas circunstâncias particulares. A Wealthfront não assume qualquer responsabilidade pelas consequências fiscais para qualquer investidor de qualquer transação. Os serviços de consultoria financeira são prestados somente aos investidores que se tornam clientes da Wealthfront. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Andy Rachleff é co-fundador da Wealthfronts e seu primeiro CEO. Ele agora está servindo como presidente da Wealthfronts conselho e embaixador da empresa. Um co-fundador e ex Sócio Geral da empresa de capital de risco Benchmark Capital, Andy está na faculdade da Stanford Graduate School of Business, onde ensina uma variedade de cursos sobre empreendedorismo tecnológico. Ele também atua no Conselho de Curadores da Universidade da Pensilvânia e é o vice-presidente de seu comitê de investimento de dotação. Andy obteve seu BS da Universidade da Pensilvânia e seu M. B.A. da Stanford Graduate School of Business. Perguntas Email knowledgecenterwealthfront Conecte-se conosco
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