Dividendos, taxas de juros e seu efeito sobre opções de ações Enquanto a matemática por trás de opções de preços modelos pode parecer assustador, os conceitos subjacentes não são. As variáveis usadas para chegar a um valor justo para uma opção de compra de ações são o preço da ação subjacente, a volatilidade. Tempo, dividendos e taxas de juros. Os três primeiros merecidamente obter a maior parte da atenção, porque eles têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como dividendos e taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações. Estas duas variáveis são cruciais para entender quando exercitar as opções mais cedo. Black Scholes Doesnt conta para o exercício antecipado O modelo de precificação de primeira opção, o modelo Black Scholes. Foi concebido para avaliar as opções de estilo europeu. Que não permitem o exercício precoce. Assim Black e Scholes nunca abordou o problema de quando se deve exercer uma opção cedo e quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deve, teoricamente, tornar uma opção de estilo americano mais valioso do que uma opção similar de estilo europeu, embora na prática há pouca diferença em como eles são negociados. Diferentes modelos foram desenvolvidos para preços precisos opções de estilo americano. A maioria destas são versões refinadas do modelo Black Scholes, ajustado para levar em conta dividendos ea possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercida cedo. E como você vai saber isso Em poucas palavras, uma opção deve ser exercida cedo quando o valor teórico opções está na paridade e seu delta é exatamente 100. Isso pode soar complicado, mas como discutimos os efeitos das taxas de juros e os dividendos têm sobre os preços das opções , Eu também trarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos olhar para os efeitos as taxas de juros têm sobre os preços das opções, e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda cedo. Os efeitos das taxas de juros Um aumento nas taxas de juros vai aumentar os prémios de chamada e fazer com que os prémios de venda para diminuir. Para entender o porquê, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção para simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 partes do estoque, o comprador de chamada está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente elevadas, uma vez que ele ou ela pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições . Quando as taxas de juros estão caindo para um ponto em que a meta dos Fed Funds é de cerca de 1,0 e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos estão em torno de 0,75 a 2,0 (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo sobre os preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouro dos EUA. As taxas de juros são o fator crítico na determinação de exercer uma opção de venda antecipadamente. Uma opção de compra de ações torna-se um candidato de exercício antecipado sempre que o interesse que poderia ser obtido sobre o produto da venda do estoque no preço de exercício é suficientemente grande. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, já que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade. Mas isso significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser otimizado a qualquer momento, desde que o interesse ganho torna-se suficientemente grande. Os Efeitos dos Dividendos É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções por meio de seu efeito no preço das ações subjacentes. Porque o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo. Os elevados dividendos em dinheiro implicam em prémios de chamada mais baixos e prémios de venda mais elevados. Enquanto o preço das ações em si geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam dividendos que serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu ganho e perda prováveis ao representar graficamente uma posição. Isso também se aplica aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações desse índice (ajustado para cada peso das ações no índice) devem ser levados em conta no cálculo do valor justo de uma opção de índice. Como os dividendos são críticos para determinar quando é ideal para exercer uma opção de compra de ações cedo, tanto os compradores como os vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem possui o estoque na data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro. Para que os proprietários de opções de compra possam exercer opções in-the-money no início para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado faz sentido para uma opção de compra somente se o estoque é esperado para pagar um dividendo antes da data de validade. Tradicionalmente, a opção seria exercida otimamente apenas no dia anterior à data ex-dividendo ações. Mas as mudanças nas leis fiscais sobre os dividendos significam que pode ser dois dias antes, agora, se a pessoa exercendo o call planeja manter a ação por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Para ver por que isso é, vamos olhar para um exemplo (ignorando as implicações fiscais, uma vez que muda o timing apenas). Digamos que você possui uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque está negociando atualmente em 100 e espera-se pagar um dividendo 2 amanhã. A opção de compra é profunda no dinheiro, e deve ter um justo valor de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características que o estoque. Você tem três possíveis cursos de ação: Não fazer nada (mantenha a opção). Exercício a opção cedo. Vender a opção e comprar 100 ações. Qual dessas opções é melhor Se você segurar a opção, ele manterá sua posição delta. Mas amanhã o estoque abrirá ex-dividendo em 98 depois que o dividendo 2 é deduzido de seu preço. Uma vez que a opção está na paridade, ele será aberto a um justo valor de 8, o novo preço de paridade. E você perderá dois pontos (200) na posição. Se você exercer a opção cedo e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, você joga fora o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprar o estoque em 100. Quando o estoque vai ex-dividendo, você perde 2 por ação quando Ele abre dois pontos mais baixos, mas também receber o dividendo 2 desde que você agora possui o estoque. Uma vez que a perda 2 do preço das ações é compensado pelo dividendo 2 recebido, você é melhor exercício da opção do que mantê-lo. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evitar uma perda de dois pontos. Você deve exercer a opção cedo apenas para garantir que você quebrar mesmo. E quanto à terceira opção - vender a opção e comprar ações Isso parece muito semelhante ao exercício inicial, uma vez que em ambos os casos você está substituindo a opção com o estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada à paridade (10) para que não haja diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra do estoque. Mas as opções raramente são negociadas exatamente na paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 está sendo negociada por mais de paridade, digamos 11. Agora, se você vende a opção e compra o estoque, você ainda recebe o dividendo 2 e possui um estoque no valor de 98, mas você acaba com um adicional 1 que você não teria Você tinha exercido a chamada. Alternativamente, se a opção está negociando abaixo da paridade, digamos 9, você quer exercer a opção cedo, efetivamente recebendo o estoque para 99 mais o dividendo 2. Assim, o único momento em que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção está negociando em ou abaixo da paridade, eo estoque vai ex-dividendo amanhã. Conclusão Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam um preço de opções, o trader de opções ainda deve estar ciente de seus efeitos. De fato, a principal desvantagem que eu vi em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo Black Scholes simples e ignoram as taxas de juros e dividendos. O impacto de não ajustar para o exercício adiantado pode ser grande, desde que pode fazer com que uma opção parecesse subestimada por tanto quanto 15. Recorde, quando você está competindo no mercado das opções de encontro a outros investors e fabricantes profissionais do mercado. Faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis. Para ler mais sobre este assunto, consulte Dividend Fatos que você não pode saber. Whats8217s o 8220Executive Dividend Program8221 Irregulares Quick Take Paid membros obter um rápido resumo das ações teased e nossos pensamentos aqui. Chris Mayer é um interessante boletim informativo, um ex-analista de banco que agora escreve um boletim que é tipicamente metade à procura de ações subestimadas, chato, como bancos e companhias de seguros e metade à procura de Muito mais arriscado 8220 valores ocultos8221 no exterior em mercados fronteiriços. Ou pelo menos, isso é como ele aparece dos arremessos que vemos por seus serviços. Este passo particular é para o seu Capital e Crisis newsletter, e chamou a atenção dos leitores Gumshoe, porque lanç um daqueles misteriosos, programas míticos que tem códigos secretos e é, naturalmente, nunca deve ser conhecido pelo grande unwashed (que é , A menos que o referido não lavado subscreva a letra de Mayer8217s). Portanto, vamos descobrir o que ele está falando, vamos nós Here8217s como ele chamou nossa atenção: 8220Punch neste código de nove dígitos para acessar Wall Street8217s estratégia de investimento mais secreta Ever8230 Descubra Wall Street8217s Mysterious 8216Executive Dividend Program.8217 A estratégia escondida que lhe permite Aumentar os retornos por 3, 5, ou mesmo 19 times8230 tudo ao cortar a quantidade de dinheiro que você fork por 80 8230 8220I chamá-los 8216Executive Dividends8217 porque como você verá esta estratégia oculta normalmente apenas oferecido para a elite exec 8212 é o segredo por trás de muitos dos mundos Principais comerciantes. Falando sobre caras como Warren Buffett, Carl Icahn e guru da mercadoria Rick Rule. 8220Como desconhecido de 99 do público, estes Dividendos 8216Executive8217 são dadas por muitos das maiores e mais bem sucedidas empresas da América grupos como AT038T, Bank of America, General Electric e Goldman Sachs. 8220 E simplesmente aprendendo os códigos de nove dígitos, você pode ganhar dinheiro nestes Dividendos 8216Executive.8217 8220Então você poderia assistir como você fechar ganhos de 100, 200 ou em alguns casos, até mesmo a 1.0008230 8220Sometimes em questão de semanas 8230 8220All Sem usar opções, LEAPS, futuros ou qualquer outra coisa muito arriscada.8221 Quem não iria querer isso, certo Ele mesmo menciona que Warren Buffett inclui esses dividendos executivos em todos os negócios que ele faz e foi criado para receber 2 bilhões da Goldman Sachs e 260 milhões Da General Electric nos últimos anos, além de um futuro de 5,3 bilhões do Bank of America. E, claro, você poderia ficar rico, também mais do anúncio: 8220 Embora 8216Executive Dividends8217 são geralmente utilizados por executivos de elite, não há nenhuma exigência legal impedindo que não-Wall Street tipos como você e eu de descontar nestes 8216executive dividends8217 também. 8220Na verdade, uma vez que você aprende o código de nove dígitos para dizer ao seu corretor (que eu gostaria de mostrar um pouco mais tarde), você poderia estar recebendo esses dividendos executivos assim que amanhã.8221 Ele mais tarde fica um pouco mais squishier Sua definição do que esses Dividendos são, dizendo que com um tipo de investimento dentro dessa estratégia você pode ganhar dinheiro mesmo se o estoque cair, mas ele não vai entrar em mais detalhes sobre isso. Em seguida, ele dá alguns exemplos desses 8220EDP8221 investimentos que recentemente foram bem sucedidos 8230. incluindo a AIG, que viu 50 retornos mais de seis meses em 2011, mas mais de 100 retornos sobre a AIG 8220executive dividendos82218230 ou Silver Wheaton, que durante uma grande corrida de 2009- 2011 ganhou 386, mas teve um dividendo executivo 8220 que ganhou sobre 1.0008230 ou bancos de SunTrust, que ganhou aproximadamente 30 sobre o ano passado mas teve um dividendo 8220executive dividendos de 8221 182. Assim what8217s que fala sobre alguns de você têm indubitavelmente figurado este para fora, Mas ele fornece uma definição um pouco mais: 8220Você vê, enquanto eu chamo esses 8216Dividendos Executivos, 8217 eles não são tecnicamente dividendos em tudo. 8220E, embora sejam emitidos por empresas individuais, são fundamentalmente diferentes. Enquanto a maioria dos investidores ouve a palavra dividendo, eles pensam automaticamente retornos pequenos e seguros de 12 com grandes empresas de blue chip como Coke, J038J e McDonalds. 82208216Dividends8217 Executivo não são nada como este 8220The 8216E. D.P8217 não é projetado para os investidores dividendos tradicionais interessados em aumentar lentamente ganhos por 1 ou olhando para gerar pequenas quantidades de renda. 8220This é um 8216homerun8217 tipo strategy8230. 8220Quanto dinheiro estamos falando sobre 8220? Bem, o analista financeiro David Palmer disse que uma boa regra é esperar pelo menos uma proporção de 2: 1. Em outras palavras, se o estoque comum dobrar (100), estamos procurando um movimento mínimo de 200 em um Dividendo Executivo. 82228230 E, embora raramente mencionado publicamente, esta estratégia legal 100 começou na década de 1920 como uma forma alternativa para as empresas a aumentar Dinheiro e atrair investidores pesados 8230 8220Pense de Dividendos 8216Executive8217 como um 8216sweetener8217 empresas podem oferecer aos investidores.8221 Assim, 8230 que doesn8217t como home runs Então, o que o Thinkolator dizer Estes são, como alguns de vocês já adivinharam, garante. Warrants são um pouco como opções de compra em ações que dão ao titular o direito de comprar um estoque a um preço definido (o preço de exercício) a qualquer momento antes da data de validade. Às vezes há mais complexidades no contrato de warrant, eles não são padronizados como opções são, mas isso é a função básica de um warrant 8212 para dar alavancagem de cabeça no preço das ações, eles são geralmente criados como incentivos em acordos de financiamento para aumentar o retorno potencial para Investidores. Warrants são muito comuns no espaço de recursos naturais, especialmente para pequenas empresas de mineração e exploradores, mas eles surgem de tempos em tempos em negócios de private equity, financiamento de resgate, empresas de cheques em branco e similares. Chris Mayer faz o ponto que eles podem reduzir o risco, também, embora isso realmente depende de como você está alocando capital 8212 here8217s como ele coloca: 8220 Talvez você está se perguntando como esses 8216Executive Dividends8217 reduzir o risco. 8220Well, tomar uma empresa como Kinder Morgan 8220Theyre uma das maiores empresas de energia das Américas. E agora, você poderia comprar ações para cerca de 31 e mudar. 8220Or você poderia comprar o seu 8216Executive Dividend8217 por apenas 1,76. 8220Que mais de 95 menos dinheiro que você tem que colocar para fora com maiores ganhos potenciais todos os comprar os nove dígitos 8216Executive Dividends8217 em vez do regular stock8221 Kinder Morgan (KMI) tem warrants pendentes, uma relíquia do seu negócio para comprar El Paso um casal Anos atrás 8212 os warrants negociam em KMI-WT (embora os tickers variem para warrants 8212 às vezes é KMI-WS ou KMI. W ou KMIWS ou qualquer de diversas variações diferentes), e dão ao portador o direito de comprar uma parte de KMI em 40 antes da expiração em 25 de maio de 2017. KMI tem sido mais de 40 no ano passado e é bastante taxa de juros sensíveis, mas it8217s para baixo cerca de 32 agora assim que o warrant está negociando por um pouco menos de 2. Como a maioria dos warrants, It8217s bastante ilíquido assim que você can8217t conta em negociar dentro e para fora rapidamente ou começar exatamente o preço que você está esperando. Mayer não diz que ele especificamente recomendando o KMI garante, para ser claro, que é apenas um de seus exemplos. E, como a maioria dos warrants, se KMI permanecer abaixo de 40 para os próximos três anos, não valerá nada 8212 assim que pode completamente fàcilmente ir a zero, e it8217s muito mais provável que KMI-WT irá a zero do que o KMI vai Para zero. Por essa razão, é importante pensar em warrants de forma diferente 8212 você tem que manter essa chance decente para uma perda de 100 na parte traseira de sua mente, e tamanho sua posição em conformidade. Se você for alguém que se baseia em uma perda de 20 pontos, por exemplo, para reduzir o risco, então você pode querer cobble juntos algum tipo de stop-loss gatilho com base no estoque subjacente, ou fazer a sua posição muito menor do que uma típica equity position8230 . Especialmente para um 8220out do money8221 warrant como KMI-WT que doesn8217t tem um exercício atual ou valor intrínseco, ele tem apenas 8220time valor.8221 Ou se você quiser realmente virar Mayer8217s rosa risco imagem na realidade e dizer que você 8217re arriscando 8220 mais de 95 Menos dinheiro 8221 então você tem que apenas o tamanho da posição warrant como se você estivesse comprando o estoque e manter o resto em algo mais seguro 8212 ou seja, se você normalmente compraria 500 ações de um estoque 32 e 16.000 risco, com warrants você pode comprar 500 warrants E arriscar apenas cerca de 1.000 para potencial de exposição ao mesmo número de ações da KMI. (Sim, eu sei que 8217s não 95 8212 os mandados estão um pouco acima desde que Mayer puxou seus dados). Então, como os mandados funcionam e há outra consideração chave: Você tem que fazer algo com eles. Os warrants podem e vêm a expirar sem valor mesmo se tiverem o valor 8212 se possuírem warrants que são 8220 no dinheiro8221 (ou seja, o preço de exercício warrant está abaixo do preço atual do estoque), eles valem algo8230, mas se você não os vender ou exercitar Eles, eles param de existir após a expiração e não valem nada. O seu corretor geralmente os exercita automaticamente para você (a forma como as opções são automaticamente exercidas), embora eles possam chamá-lo e avisá-lo de que o mandado está próximo de expirar (ou não), é sua responsabilidade tomar a iniciativa de vender Ou exercício. Mas sim, os warrants podem ser uma excelente maneira de obter uma alavancagem de longo prazo (por vezes muito longa) sobre uma ação subjacente 8212 mais adiante no futuro do que opções estão disponíveis, e às vezes em ações que don8217t têm negociação de opções. E os códigos de nove dígitos sobre os quais ele fala. Bem, aqueles que realmente não aparecem com ordens listadas como Kinder Morgan ou como os outros que ele presumivelmente está falando, mas esses são os números do CUSIP 8212 na maioria das vezes você pode e iria trocar Garante que o AIG garante que a Mayer também faz referência como exemplo seria a AIG na TD Ameritrade ou a AIGWS na Fidelity ou algo semelhante na maioria das plataformas de corretagem, mas você também poderia ligar para o corretor e usar o CUSIP se você quisesse Para ter certeza (o número CUSIP para esse mandado acontece a ser 026874156). Não Mayer provocar qualquer garantias específicas que ele gosta Bem, não realmente, mas ele nos diz que ele está recomendando alguns 8220 Dividendos Executivos8221 no setor bancário, aqui8217s como ele coloca: 8220Ive identificado um pequeno grupo de Dividendos Executivo Ill dizer-lhe sobre a minha Relatório que estão prestes a fazer muito melhor do que 8220 8220Este último grupo de 8216executivos dividends8217 Ive encontrado estão no setor bancário. 8220Youve seguiu meu trabalho em tudo, você sabe os estoques do banco são incredibly baratos agora e oferecem o valor tremendo. 8220 Mas como você deve ter adivinhado, eu não estou recomendando que você compre ações bancárias. 8220Em vez disso, Id aconselhá-lo a olhar para o seu 8216Executive Dividend82178230 porque agora, eles oferecem uma oportunidade única 8230 8220Você vê, estes 8216executive dividendos8217 são o resultado de uma anomalia no mercado causada pela crise de 2008 e os resgates do governo. 8230 e longa história curta, estes poderiam revelar incrivelmente rentável. 8220So ao contrário da maioria 8216Dividends8217 Executivo que deve aumentar seus ganhos por 100200 estes 8216dividends8217 banco poderia ir ainda mais alto do que 8230 8220Na verdade, os investidores que entrar agora poderia se posicionar para ganhar 453 ganhos ou mais nos próximos anos.8221 Portanto, estes são os warrants Que realmente trouxe garantias de volta para a mente dos investidores mainstream nos últimos anos 8212 os TARP Warrants criados pelo Troubled Asset Relief Program em 2008, quando os grandes bancos estavam ameaçando falhar em uma cascata eo governo resgatou-los. Esse resgate ocorreu ao preço de 10 anos de warrants para o Tesouro dos EUA, e quando os bancos começaram a pagar o governo, o Tesouro também vendeu os warrants nos mercados públicos, listando-os na Nasdaq ou na NYSE. Alguns desses warrants representam um valor bastante impressionante, ainda, quase todos eles são 8220in o dinheiro, 8221 e eu próprio vários deles (eu tenho mandados sobre JP Morgan Chase, PNC Financial e Boston Private Financial e ter escrito sobre eles vários Vezes para os Irregulares). Que especificamente estão sendo promovidos por Mayer Don8217t saber. Eu estava em uma excelente apresentação de Richard Lashley no Value Investing Congress há algumas semanas e ele destacou Capital One, JP Morgan e PNC como seus favoritos, todos os quais são muito difíceis de discutir. A maioria dos argumentos para os warrants de ações do banco como estes, que têm datas de vencimento normalmente no outono de 2018, baseiam-se no fato de que a maioria dos grandes bancos comercializam ainda múltiplos historicamente baixos de valor contábil e são rentáveis e crescentes, Assim você poderia ver excelentes ganhos da maioria destes warrants se os bancos apenas ficar o curso 8212 e ganhos espetaculares se os bancos voltar para as avaliações (provavelmente muito alto) que eles carregaram em seu pico de 2X valor contábil ou mais. Há cerca de um ano eu sugeri a PNC ea BPFH garantem aos Irregulares. E também comprei-os eu mesmo, e nessa análise incluí também uma lista dos mandados que eu conhecia na época, só vou copiar isso aqui se você estiver curioso sobre alguns pontos de partida para pesquisa neste pequeno nicho (os termos ainda são geralmente precisos , Embora os preços sejam muito diferentes e houve alguns ajustes menores para pagamento de dividendos 8212 este é um gráfico não revisto da Primavera passada): Nota do Citi: Os warrants do Citigroup, conforme observado acima, não são ajustados para seu subseqüente grupamento 10: 1. Isso mudaria os warrants A para ter um preço de exercício 106.10 e, porque você também precisa de 10 warrants para cada ação, um preço efetivo de 5,40 warrant (a partir das datas em que esses números foram retirados em meados de abril). Os warrants B terão um preço de exercício de 178,50 e um preço efetivo de warrant de 70 centavos. Ambos são, como o Valley National e BAC B warrants, muito, muito longe do dinheiro e exigiria que as ações subjacentes a mais do dobro antes de 2018. Eu ainda acho que a PNC é o destaque nesta área 8212 um banco forte em uma bonita Baixa avaliação, ea esses preços (warrant é cerca de 21 agora) tem de chegar a apenas cerca de 90 nos próximos quatro anos para o mandado de quebrar mesmo (it8217s em 83 agora). Esse é um olhar simplista, não levando em conta o dividendo, mas o valor do tempo é baixo o suficiente para que se PNC8217s preço das ações sobe por uma média de cerca de 1-2 por ano, o mandado pára mesmo. Eu acho que vai fazer muito melhor, mas quando eu estava colocando um pouco de dinheiro para trabalhar recentemente eu adicionei uma pequena posição no JPM warrants para diversificar um pouco 8212 JP Morgan é maior e mais barato e pode ter menor desvantagem, mas espero que tenha menos Upside potencial também. Os mandados financeiros privados de Boston (BPHFW) são muito mais voláteis e arriscados, que um pequeno banco privado e gerente de riqueza e já obteve uma avaliação muito boa, já vendeu alguns daquela exploração, mas o potencial do céu azul é muito menos conhecível com eles , Dado seu tamanho pequeno, assim que I8217m que prende sobre ao descanso para ver o que acontece. O Citibank eo Bank of America são indiscutivelmente os mais arriscados, porque os bancos estão tão preocupados, mas também têm grande potencial de snapback se eles negociarem com um ágio de valor contábil novamente no futuro, E os warrants estão bem fora do dinheiro. Wells Fargo, AIG, Capital One e SunTrust são os que eu sempre ouvi sugerir como possibilidades além da PNC e JP Morgan, mas nunca tive nenhuma dessas. A característica agradável que os mandados de TARP carregam, à excepção de seu tempo longo à expiração, é que são protegidos de ofertas dilutive ou de aumentos grandes do dividendo 8212 normalmente warrants don8217t participam nos dividendos, e os titulares do warrant são apenas fora da sorte se a companhia decidir Dividir todo o seu dinheiro em vez de reinvesti-lo para crescer a empresa, mas o governo sabiamente forçou termos que exigem os preços de exercício warrant para ajustar os dividendos pagos acima qualquer que seja o dividendo foi antes do salvamento TARP. A maioria dos bancos não obteve seus dividendos de volta a esse nível ainda, em parte porque o Fed está sendo cauteloso sobre a aprovação de dividendos, mas alguns têm, de modo que vai somar ao longo do tempo. Querer peneirar através de mandados em sua própria It8217s nem sempre tudo isso fácil de encontrá-los 8212 there8217s uma lista muito boa de mandados canadenses livremente disponível aqui. Ea NYSE permite que você veja facilmente todos os seus warrants listados aqui (cerca de 3/4 desses são TARP warrants). Mas os outros intercâmbios não são tão fáceis de fazer. Há um casal de serviços pagos que visam encontrar e rastrear todos os warrants pendentes, geralmente apenas nos Estados Unidos e Canadá, e muitas vezes fornecem sua avaliação de avaliação própria, mas eu não tentei nenhum deles 8212 também é um banco de dados de mandados pendentes que Eles dizem que está livremente disponível aqui, anúncio apoiado, embora você tem que pedir uma senha livre. Para a maior parte, para além dos warrants do TARP, constata-se que normalmente são empresas que tiveram de emitir warrants para obter financiadores, o que normalmente significa que são (ou foram, quando os warrants foram criados) empresas de Mais especulativo. Expirações muitas vezes sair cinco anos ou até mesmo um pouco mais, dez anos no caso de TARP warrants, então algumas dessas empresas que foram startups ou resgates ou 8220blank checks8221 há vários anos estão chegando perto de vencimento do mandado (como Retail Opportunity Investments Corp, Que eu possuo e que tem mandados que expiram em outubro de 8212, trocamos os warrants por alguns ganhos agradáveis, mas eu não estava disposto a segurar os warrants à medida que a expiração se aproximava). Quando você chegar dentro de um ano ou dois de expiração, na maioria dos casos, os warrants e opções com preços semelhantes greve e datas de vencimento devem ser preços próximos um do outro, e os investidores estão menos interessados em warrants como eles se aproximam 8212 muito do apelo é No tempo muito longo até a expiração que dá um bom terreno fértil para a imaginação do investidor para conjurar ganhos maciços. Ah, e devo também apontar outro aspecto importante dos warrants 8212, ao contrário de opções, onde cada contrato de opções já está anexado a um lote de ações específico que existe quando o contrato de opção é escrito, um warrant cria uma nova ação A empresa emitirá e venderá aos warrantholders ao preço de exercício, de modo que o exercício de uma grande parcela de warrants altera a estrutura de capital da empresa. Para estoques menores, em particular, isso evoca preocupações sobre a diluição, embora esses pequenos estoques são muitas vezes mineiros de ouro e empresas de recursos similares que também têm uma grande necessidade de dinheiro que vem a partir da expiração do mandado. Então 8230 tem qualquer warrants favoritos you8217d gostaria de compartilhar Qualquer opinião sobre Chris Mayer ou o TARP Warrants Deixe 8217em com um comentário abaixo 6 de maio de 2014 15:30 Travis Obrigado por isso, eu nunca seriamente olhou para estes antes, mas este artigo Inspirou-me a revisitar essa decisão. Uma coisa, no entanto: dada a sua natureza ilíquida, quais são as chances de não ser capaz de negociar com eles, como se chega a um ano deixou de prazo de vencimento (aproximado) Claro, eu percebo que não há nada de errado com a tomada de estoque E depois vendê-lo imediatamente, mas apenas me perguntando sobre sair cedo. Além disso, o seu comentário de 8220there8217s uma lista muito boa de Canadian Warrants livremente disponível here8221 não tem link no 8220here8221 no hellip Leia mais Responder Esconder Respostas e 6 de maio de 2014 3:57 Responder Esquecidas Respostas e Maio 6, 2014 4:48 Pm Desculpe, corrigirá esse link. Haverá sempre um comprador em um toque sob o valor de exercício, algum grande jogador terá alguns centavos para a arbitragem rápida 8230, mas os preços podem mais facilmente ficar irracionalmente alta ou baixa e lances podem não ter números enormes atrás deles, se acontecer de você Ser um investidor maior. A liquidez não me incomoda tanto como um pequeno investidor individual de longo prazo. Responder Esconder Respostas e 6 de maio de 2014 6:24 pm Você acha que é tarde para comprar as ordens de tarp Responder Hide Réponses e 6 de maio de 2014 7:03 pm Eu comprei alguns JPM-WT e alguns PNC-WT na semana passada. Responder Hide Respostas e May 6, 2014 6:27 pm Great article, Travis Responder Esconder Respostas e May 14, 2014 3:59 pm Responder Esconder Respostas e May 6, 2014 6:28 pm Impossível novamente para imprimir este sem 8220doubling8221 imprimir sobre impressão . O que aconteceu com os velhos tempos, quando se poderia selecionar imprimir perto da parte inferior da página e evitar esta única maneira que eu posso imprimir sem a duplicação é copiar tudo e imprimir. Isso funciona, mas eu recebo letras minúsculas e 8 páginas de impressão em vez de 16. Responder Ocultar Respostas e 6 de maio de 2014 7:31 pm seu e-mail é realmente agravante. Ele diz que aqui é o próximo estoque para, mas então seus links vão de uma coisa para outra e depois de um tempo eu não tenho idéia de onde o nome deste estoque é. Can8217t você tornar as coisas mais fáceis para seus leitores823082308230.it apenas isn8217t direito de levar as pessoas ao longo e não apenas dar a informação imediatamente Reply Hide Respostas e 6 de maio de 2014 7:56 pm Os nomes dos estoques que eu escrevo estão sempre no artigo. Este artigo específico wasn8217t realmente sobre um estoque único, mas o tipo de investimentos sendo provocado por Chris Mayer são mencionados pelo nome no artigo como melhor eu posso suss-los. Eu não estou, obviamente, dizendo-lhe o 8220next estoque para comprar8221 8212 I8217m apenas fornecendo investigação e explicação e opinião sobre as ações que eu gosto ou as ações que eu vejo sendo provocado como 8220secrets8221 pelos boletins de investimento. Nós temos uma caixa 8220Quick Take8221 na maioria dos artigos para os membros premium que destaca hellip Leia mais Responder EsqueIs Respostas e 6 de maio de 2014 7:52 pm Eu acho que I8217ve corrigido, Weaver 8212 obrigado por nos informar. Oi Travis, são os Dividendos Executivos o mesmo princípio que Dividendos Diários sendo provocado por Angel Publishing Real Income Trader. Responder Hide Respostas e May 6, 2014 9:50 pm Eu duvido. I haven8217t olhou para o 8220Daily Dividends8221, mas espero que essas são provavelmente as vendas de opções, provavelmente chamadas cobertas ou dinheiro / margem coberta colocar vendas, como são a maioria das estratégias passando-se como algum tipo de plano mágico 8220dividend8221. Este 8220Executive8221 acontece ser diferente porque it8217s realmente não sobre a renda ou pagamentos de dinheiro regulares em tudo, mas quase todos os programas que lançam-se como super-dividendos ou similares têm a ver com a venda de opções para aumentar a renda. Responder Hide Respostas e May 6, 2014 10:13 pm Tanks travis, vou olhar para isso mais. Você tem pico meu interesse, Obrigado novamente por tudo o que você faz Responder Hide Respostas e May 7, 2014 12:27 am Obrigado, Travis. Responder Hide Respostas e May 7, 2014 1:00 am Eu acho que neste momento, os melhores warrants para comprar são aqueles que já estão no dinheiro. Isso fornece alavancagem sem a necessidade de milagres para fazer um lucro. Eu comecei com os estoques do banco logo depois que os warrants se tornaram disponíveis e fizeram o bem geral, mesmo que eu fosse demasiado cedo. Agora eu prefiro as garantias da companhia de seguros. Acho que os mandados AIG vai fazer muito bem como essa empresa continua a recuperar. Pense nos mandados como LEAPS em esteróides. Eu acho que I8217d também planeja sair cerca de 6-12 meses antes da expiração, antes do hellip tempo Leia mais Responder EsqueIs Respostas e 7 de maio de 2014 1:10 Eu tenho mantido os mandados AIG desde setembro de 2012. Eu acho que este um excelente Forma de participar na recuperação a longo prazo da AIG. Grande artigo, 8216Travis, há algumas outras peças interessantes para considerar também no grupo de garantia. Responder Hide Respostas e May 7, 2014 8:55 am Travis. Eu entrei alguns dos símbolos do ticker do warrant na busca de minha conta do rei do comércio e não poderia ser encontrado. Existe um lugar específico que eu possa pesquisar e, possivelmente, investir em warrants Responder Esconder respostas e 7 de maio de 2014 9:01 am Os tickers são diferentes para warrants em diferentes sistemas 8212 I8217ve nunca usou Tradeking, mas a maneira mais rápida de descobrir qual ticker eles usam Para estes mandados é perguntar-lhes. Ou procurar pelo nome em seu sistema e ver o que vem acima (you8217ll provavelmente encontrar ações preferenciais para alguns desses bancos, também) Responder Hide Respostas e 7 de maio de 2014 11:54 pm obrigado pela informação. Eu também enviei este para o sistema e estou feliz que você limpou isso. Eu mesmo planejo estudar mandados e ver se eles estão certos para mim. Responder Hide Respostas e May 8, 2014 4:45 am Eu vejo que lista um preço de exercício. Eu entendi que ele não são opções. Eu não tinha tempo para ler a coisa toda. Mas eu perdi alguma resposta Estes são warrants, que são semelhantes às opções de chamada em alguns aspectos (mas não padronizados, por isso definitivamente precisam ser cuidadosamente pesquisados individualmente). Os warrants têm preço de exercício, data de vencimento e, no caso de warrants TARP, ajustes para dividendos (em um determinado ponto) ou diluição significativa. Responder Hide Respostas e May 8, 2014 1:32 pm Eu hadn8217t realmente olhou nestes antes de ler este. Acabei de mergulhar em alguns mandados PNC, concordo com a sua avaliação de onde it8217s negociação em ser um bom local suculento. Responder Hide Réponses e May 10, 2014 10:25 pm Eu vejo os prémios apresentados nestes mandados. Além do fato de que estes são para períodos que vão de quatro anos e até são semelhantes a opções Se saltos para esses períodos estavam disponíveis qual é a vantagem para o investidor a partir dos warrants Estes são facilmente negociados com eficiente Bid and Ask diferenciais que suportam liquidez decente Are Estes disponíveis através de corretoras regulares Onde posso obter os detalhes Travis - Você está fazendo um grande trabalho com suas análises. Obrigado. Responder Hide Respostas e May 11, 2014 12:24 am Os warrants são efetivamente opções de call de longo prazo, semelhantes aos LEAPs, exceto que eles são negociados como ações. Nos últimos anos desses warrants, eles deveriam negociar com preços semelhantes aos LEAPS com o mesmo preço de exercício. Há uma vantagem para warrants, que é que eles são ajustados para dividendos, quais opções não são, então você se beneficia tanto de dividendos e apreciação de preços. Responder Esconder Respostas e Junho 28, 2014 11:31 pm sugerir u olhar kmi-wt como mencionado estoque é agora 36 ws bux sob 3 estava em 61/2 quando strock foi 40 que w // ir além desse preço wt bom até 2018 o mais provável lá w // ser um buyout para evitar diluição u Responder Hide Réponses e July 4, 2014 7:12 pm A expiração do KMI garante que eu acredito que é maio 2017 não 2018 Responder Esconder Respostas e 3 de setembro de 2014 9:57 Estou um pouco confuso sobre como negociar esses warrants. Tenho tentado tanto Scottrade e mu optionsfirst conta e não obter tal símbolo existe. Como funciona a negociação nos warrants Cada corretagem usa tickers diferentes para warrants, mas eles são listados tão praticamente qualquer corretor deve ser capaz de trocá-los por você. Você pode tentar procurar no nome da empresa para ver se um dos tickers é o ticker 8212 do mandante Eu encontro geralmente que they8217re ao longo das linhas de: JPM-WT, JPM. WT, JPM. WS, JPMws, JPMWT ou algo como Que para JP Morgan8217s garante, por exemplo. Responder Hide Respostas e September 3, 2014 10:14 Responder Esconder Respostas e September 9, 2014 4:34 pm Travis, Obrigado. Eu perdi este Chris Mayer tease na Primavera passada, mas acabou de ser provocado por ele através do e-mail Agora Financial para o seu boletim informativo. Qualquer pensamento sobre Chris8217 8220Research Relatório 3: O mercado emergente Ninguém está falando About8221 Responder Hide Ouro e Respostas Ocultar Respostas e Setembro 9, 2014 5:22 pm Haven8217t visto que um lançado. Poderia ser Mongólia, he8217s seguindo o Mongolia Growth Group por um par de anos (eu possuo que um), mas I8217d necessidade de ver mais detalhes. Responder Hide Respostas e October 7, 2014 9:09 pm Sempre tão sólido trabalho Travis8230 Obrigado por tornar as coisas mais claras de forma condensada. Responder Esconder Respostas e Clique aqui para se inscrever neste tópico de comentário. Chris Mayer Editora: Agora Financial Editado por Chris Mayer, um boletim de coleta de ações que procura ações subvalorizadas e escondidas. Artigos recentes Lucros Unlimited8217s 82207 Tech Stock8221 e da indústria 8220strange esperado para aumentar 8.0008221 Sexta-feira Arquivo: Algumas idéias Grant8217s, incluindo um 8220Nibble8221 Comprar Marin Katusa8217s 8220Best estoque de lítio no Market8221 Kent Moors teases seu 82208216Infinite Energy8217 Nano-Grid8221 Stock para 38,901 Gains Notas de Grant8217s Conferência Mizrahi8217s 8220One Stock Você precisa Own8230 o 8216Seguinte Berkshire0398221 Suplementos e Drogas: o Feud Redux Sexta-feira Arquivo: Um trimestre voláteis, um Rumored Buyout e futuras oportunidades de compra Dave Fessler8217s 8220Miracle dispositivo que pode Finalizar Paralysis8221 Stock 8220Monster Manufacturer8221 de Dividend This Site e Stock Gumshoe publicações e autores não oferecem individuais financeiros, investimentos, médicos ou outros conselhos. 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Consulte abaixo para obter informações completas sobre cláusulas de isenção de responsabilidade e política. Definição Uma opção de compra de ações executiva é um contrato que concede o direito de comprar um número especificado de ações do estoque da empresa a um preço de exercício garantido por um período de tempo, geralmente vários anos. O executivo não tem qualquer obrigação de exercer ou usar as opções, mas se ela decidir fazê-lo, a empresa deve honrar o contrato. Se o estoque da empresa subir de preço, o executivo pode exercer as opções para comprar ações ao preço de exercício e depois vender as ações ao preço de mercado, mantendo a diferença como lucro. Opções de ações não qualificadas A forma mais comum de opções de ações para funcionários ou executivos é a opção de compra de ações não qualificada. O nome refere-se ao fato de que os lucros das opções não são qualificados para as taxas de imposto sobre ganhos de capital de longo prazo. Normalmente, um executivo vai vender as ações imediatamente após o exercício da opção, muitas vezes sob a forma de um exercício sem dinheiro. O executivo leva as opções ao seu corretor, que empresta ao executivo os fundos para exercer a opção. O corretor vende então as ações, recuperando os fundos emprestados e depositando a diferença na conta do executivo. Assim, o executivo evita o inconveniente de levantar o dinheiro necessário para pagar o preço de exercício. Opções de Incentivo As opções de ações de incentivo, ou ISOs, são uma forma especial de opções de ações de executivos ou empregados que podem se qualificar para taxas de imposto sobre ganhos de capital, desde que certas regras sejam seguidas. O executivo deve manter as opções pelo menos 1 ano após a sua concessão antes de exercê-las. Uma vez que as opções são exercidas, as ações devem ser mantidas por pelo menos 1 ano adicional. Nesse ponto, as ações podem ser vendidas, e todos os lucros são elegíveis para as taxas de imposto sobre ganhos de capital de longo prazo. Isso inclui lucros resultantes de aumentos de preços que ocorreram entre o momento em que as opções foram concedidas e a data do exercício. Um Guia Para Compensação CEO É difícil ler a notícia de negócios sem vir através de relatórios sobre os salários, bônus e pacotes de opções de ações concedidas a Executivos de companhias abertas. Fazendo sentido dos números para avaliar como as empresas estão pagando o seu top brass isnt sempre fácil. É a compensação executiva trabalhando a favor dos investidores Aqui estão algumas diretrizes para verificar um programa de compensação da empresa. Risco e recompensa Os conselhos da empresa, pelo menos em princípio, tentam usar contratos de compensação para alinhar as ações dos executivos com o sucesso da empresa. A idéia é que o desempenho do CEO fornece valor para a organização. Pagar pelo desempenho é o mantra que a maioria das empresas usa quando tenta explicar seus planos de compensação. Embora todos possam apoiar a idéia de pagar pelo desempenho, isso implica que os CEOs assumem riscos: as fortunas dos CEOs devem subir e descer com as fortunas das empresas. Quando você está olhando para um programa de compensação da empresa, vale a pena verificar para ver o quanto os executivos da estaca têm na entrega dos bens para os investidores. Vamos dar uma olhada em como diferentes formas de compensação colocar uma recompensa CEOs em risco, se o desempenho é ruim. (Para mais sobre isto, verifique Avaliando Remuneração Executiva.) Salários de Caixa / Base Hoje em dia, é comum que os CEOs recebam salários base bem acima de 1 milhão. Em outras palavras, o CEO recebe uma excelente recompensa quando a empresa faz bem, mas ainda recebe a recompensa quando a empresa faz mal. Por conta própria, os salários de base grandes oferecem pouco incentivo para que os executivos trabalhem mais e tomem decisões inteligentes. Bônus Tenha cuidado com os bônus. Em muitos casos, um bônus anual não é mais do que um salário base disfarçado. Um CEO com um salário de 1 milhão também pode receber um bônus de 700.000. Se algum desse bônus, digamos 500.000, não varia com o desempenho, então o salário real CEOs é de 1,5 milhões. Bônus que variam com o desempenho são outra questão. É difícil discutir com a idéia de que CEOs que sabem theyll ser recompensado por desempenho tendem a realizar a um nível superior. CEOs têm um incentivo para trabalhar duro. Desempenho pode ser medido por qualquer número de coisas, como lucros ou crescimento de receita, retorno sobre o patrimônio líquido. Ou valorização do preço das acções. Mas usar medidas simples para determinar o pagamento adequado para o desempenho pode ser complicado. Métricas financeiras e ganhos anuais de preço das ações nem sempre são uma medida justa de quão bem um executivo está fazendo seu trabalho. Executivos podem ser injustamente penalizados por eventos únicos e escolhas difíceis que podem prejudicar o desempenho ou causar reações negativas do mercado. Cabe ao conselho de administração criar um conjunto equilibrado de medidas para julgar a eficácia dos CEOs. (Saiba mais sobre como avaliar o desempenho dos CEOs na avaliação de um gerenciamento da empresa.) Opções de ações As empresas proclamam opções de ações como forma de vincular os executivos com os interesses dos acionistas. Mas as opções estão longe de ser perfeito. Na verdade, com opções, o risco pode ficar muito distorcido. Quando as ações sobem em valor, os executivos podem fazer fortuna com opções - mas quando caem, os investidores perdem enquanto os executivos não estão em pior situação do que antes. De fato, algumas empresas permitem que os executivos troquem antigas ações de opção por novas ações de menor preço quando as ações da empresa caem em valor. Pior ainda, o incentivo para manter o preço das ações em alta para que as opções permaneçam no dinheiro incentiva os executivos a se concentrarem exclusivamente no próximo trimestre e ignorar os interesses dos acionistas a longo prazo. As opções podem até solicitar que os gerentes superiores manipulem os números para garantir que os objetivos de curto prazo sejam atingidos. Isso dificilmente reforça a ligação entre CEOs e acionistas. Propriedade de ações Estudos acadêmicos dizem que a propriedade de ações ordinárias é o motorista de desempenho mais importante. Assim, uma maneira de os CEOs realmente terem seus interesses ligados aos acionistas é que eles possuam ações, não opções. Idealmente, isso envolve dar bônus executivos com a condição de que eles usam o dinheiro para comprar ações. Enfrentá-lo: os altos executivos agem mais como proprietários quando eles têm uma participação no negócio. (Se você está se perguntando sobre a diferença de ações, confira nosso Tutorial Basics Stocks.) Encontrando os números Você pode encontrar toda uma série de informações sobre um programa de compensação da empresa em seu registro regulatório. Form DEF 14A, apresentado à Securities and Exchange Commission. Fornece tabelas de resumo de compensação para um CEO da empresa e outros executivos mais bem pagos. Ao avaliar o salário base e bônus anual, os investidores gostam de ver as empresas adjudicação de um pedaço maior de compensação como bônus em vez de salário base. O DEF 14A deve oferecer uma explicação de como o bônus é determinado e que forma a recompensa toma, seja dinheiro, opções ou ações. As informações sobre as opções de opções de ações do CEO também podem ser encontradas nas tabelas de resumo. O formulário divulga a freqüência de concessão de opções de ações eo montante de prêmios recebidos por executivos no ano. Ele também divulga re-pricing de opções de ações. A declaração de proxy é onde você pode localizar números em executivos propriedade beneficiária na empresa. Mas não ignore as tabelas que acompanham as notas de rodapé. Lá você vai descobrir quantas dessas ações o executivo realmente possui e quantas são opções não exercidas. Novamente, é reconfortante encontrar executivos com abundância de ações. Conclusão Avaliar compensação CEO é um pouco de uma arte negra. Interpretar os números não é terrivelmente direto. No entanto, é valioso para os investidores para ter uma noção de como programas de compensação pode criar incentivos - ou desincentivos - para os gestores de topo para trabalhar no interesse dos acionistas. Evidência de que as opções de ações executivas estão em parte protegido por dividendos Jean Canil Universidade de Adelaide - Rede de Pesquisa Financeira da Escola de Negócios (FIRN) Os CEOs de companhias que pagam dividendos e que são compensados por meio de concessões de opções de ações desprotegidas levam risco de dividendos. Portanto, cet. par. Os CEOs de ações que pagam dividendos estão em desvantagem em relação aos CEOs de ações que não pagam dividendos. Documentamos evidências de que os CEOs de ações remuneradas por dividendos são recompensados em torno de metade do custo do dividendo capitalizado por meio de vários mecanismos: pagamentos de caixa ou pagamentos diferidos em dinheiro no mesmo ou próximo período, concessões simultâneas de ações restritas ou recompra de ações simultâneas em combinações variadas. Encontramos que 15 por valor de bolsas de ações restritas são desviados para este fim. Além disso, as bolsas de ações restritas (que são uma recompensa contingente) são encontradas cada vez mais evitadas pelos CEOs como a sua exposição de capital através de opções de ações aumenta. Keywords: dividends, CEO stock options JEL Classification: G34,G35 Date posted: March 17, 2009 Suggested Citation Canil, Jean, Evidence that Executive Stock Options are Partly Dividend-Protected (March, 16 2009). Available at SSRN: ssrn/abstract1361263 or dx. doi. org/10.2139/ssrn.1361263 Contact Information Jean Canil (Contact Author) University of Adelaide - Business School ( email ) 10 Pulteney Street Adelaide, South Australia 5005 Australia Financial Research Network (FIRN) C/- University of Queensland Business School St Lucia, 4071 Brisbane Queensland Australia
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